8月27日晚间，合盛硅业（603260.SH）发布2025年半年度阐述，在工业硅、有机硅及光伏行业均承压运行布景下，公司上半年有计划濒临一定压力。经由全体职工的不懈发愤，2025年上半年公司好意思满营业收入97.75亿元，受举座经济波动及高卑劣供需错配主导产物价钱下落的影响，2025年上半年公司功绩出现一定进程的下滑，归母净利润为-3.97亿元；有计划行动产生的现款流量净额为35.24亿元，同比大幅增长1987.93%。

有机硅业务：受益于“反内卷”有望好意思满率先确立

凭证百川盈孚数据，尽管有机硅价钱在多重压力下赶快回落并探至历史低位，但由于原材料资本与产物售价的同步下行，使得行业概述毛利水平同比未出现显明下滑。在此布景下，市集大量以为行业迎来有机硅底部回转价钱回暖，四肢有机硅行业龙头的合盛硅业有望加快好意思满盈利反弹。

申万宏源在8月15日的研报中指出，站在现频频点，供给端我国有机硅DMC产能达峰，国外产能存退出预期；需求端地产旯旮影响放缓，光伏及新能源汽车需求仍康健，带动国内表不雅破钞量或保管双位数增长；出口端短期受外部环境冲击，耐久看我国凭借资本上风，有望持续霸占国外份额。综上，我国有机硅DMC行业开工率将由2024年的67%缓缓普及至2025年的76%和2026年的83%，供需方法缓缓向好，重迭“反内卷”或催化资本端撑持康健，行业有望迎来底部回转。

前述研报称，在有机硅板块，具备限制上风、产业链配套上风的一体化企业，以及不才游深加工方面较为出色的企业有望率先受益，提出柔软合盛硅业等宗旨。

与此同期，公司进一步延迟产业链，上半年，氨基硅油和有机硅乳液好意思满产业化，产物品性达到国际率先水平，其他在研神情如0度东谈主体硅胶、医疗用途混真金不怕火胶及液体硅橡胶及电子级有机硅凝胶等系列产物，为公司异日在硅基新材料赛谈上进一步巩固龙头地位构建高大的时期护城河。

工业硅业务：降本增效静待行业整合出清

合盛硅业四肢国内工业硅产能率先的坐蓐企业，具备显赫的资本上风和资源上风。上半年，依托自己储备的优质石英砂矿产，通过优化资源调配工艺，不休普及自产私用比例，切实增强产物中枢品性并压缩坐蓐资本。同期，依托全链条产业协同上风，各业务板块的供需联动保险供应融会性，并强化资本截止才智，形成资源高效愚弄与产业协同发展的双向赋能方法。

现时处于行业底部区间，高耗能产能出清计谋将助实施业“反内卷”落地，公司凭借行业率先的能效水平跳动周期，有望受益于行业方法优化。凭证长江证券研报，《工业重心范围能效标杆水和睦基准水平（2023年版）》中需要检阅的工业重心范围波及工业硅等子行业，2025年底、2026年底为两大热切时刻节点，届时计谋有望推动未能达宗旨企业进行时期检阅或退出，促进行业整合出清。

期货数据自大，工业硅价钱在6月初触底后已运转触底反弹。关于下半年行业走势，公司指出，在供需方法缓缓优化的布景下，工业硅价钱有望在合理区间内运行，并追随市集需求的回暖好意思满阶段性确立。

碳化硅业务：延迟产业链好意思满翻新发展

我国芯片自给率较低，碳化硅（SiC）品级三代半导体成为国产替代的要害，合盛硅业持续延迟硅基新材料产业链，将碳化硅产物打酿成为公司异日新的增长点。

当今，公司已齐全掌捏了碳化硅材料的原料合成、晶体滋长、衬底加工以及晶片外延等全产业链中枢工艺时期，产物良率处于国内企业率先水平，要害时期方针已追逐上国际龙头。6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率融会在98%以上，处于行业率先位置；8英寸碳化硅衬底已运转小批量坐蓐，12英寸碳化硅衬底研发凯旋，当今泛泛鼓励中。

公司在高端碳化硅粉料范围持续深耕，上半年收效开发出超高纯碳化硅陶瓷粉料及高纯半绝缘碳化硅粉料，可知足半导体、热喷涂、高温结构件等多范围对高纯度、定制化粉体需求及碳化硅相持晶体和光波导片晶体滋长条目的高纯半绝缘碳化硅粉料。

碳化硅范围的研发翻新是公司通过补链、扩链、强链进行产业链延迟的缩影，公司通过一系列新产物强化卑劣高附加值产物矩阵布局。上半年公司举座研发用度为1.79亿元，研发强度连续领跑行业，不休提高盘考实力和时期水平。

瞻望：对异日充满信心，持续答复股东

公司瞻望2025年下半年指出，有机硅市集产能限制融会，卑劣新兴范围需求持续开释。据百川盈孚预测，新能源汽车能源电板密封胶、5G基站散热硅胶、电子电力绝缘灌封胶等细分范围的需求增量显赫，同期传统应用范围中的医疗级硅胶、航空航天耐高温材料、纺织助剂等翻新场景不休拓展，共同驱动需求增长。这将灵验带动上游工业硅需求增长，异日或对其价钱形成撑持。

同期，在工业硅卑劣，光伏产业已参加深度休养与结构重塑的要害期，中央层面与行业协会正通过“反内卷”行动等多维度举措实施积极搅扰，并逐步从宏不雅指引走向具体监督部署，产业各方也正形成协力共同破解发展困局，量度通过产能整合以及行业自律等姿首将使光伏行业尽早转头健康发展的轨谈，从而进一步对上游工业硅行业的市集供需方法产生积极影响。铝合金范围受新能源汽车轻量化驱动，需求缓缓开释，行业对硅材料恒久保持刚需采购，对上游工业硅拉动较为安适。

公司是我国硅基新材料行业中的热切企业，业务链齐全，同期具备工业硅、有机硅和多晶硅的坐蓐才智，形成了显赫的协同效应。现款流保险显赫强于其他可比公司，成为渡过行业低谷期的坚实基础，这在上半年有计划性净现款流同比大幅增长近20倍的发达中充分显现。

本色上，公司以银行承兑汇票收回销售货款并将其用于支付工程开导款和支付融资租借钱，未在现款流量表中体现现款流，将该等单据模拟体现现款流后，上半年有计划性净现款流为41.06亿元。值得细心的是，公司面向专科投资者刊行公司债券请求在6月获上交所受理，刊行完成后可补充中耐久资金，优化资金期限结构，保险新业务及现存产能运营资金，于行业低谷期巩固上风。

（本文仅供参考，不组成投资提出。）

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